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与比特币有关概念的中国企业境内外上市精选

专业作者:币哥
主要从事:每天潜心聚力的研究比特币走向,在区块链公司担任管理职务,致力于比特币方向分析
[导读]:94号公告后,在我国境内不允许设立进行比特币等密码货币交易的平台,但与区块链技术有关的从事的与计算机设备及芯片制造、互联网传输、AI人工智能等业务相关的企业在我国境内并...

  94号公告后,在我国境内不允许设立进行比特币等密码货币交易的平台,但与区块链技术有关的从事的与计算机设备及芯片制造、互联网传输、AI人工智能等业务相关的企业在我国境内并未禁止其运营,相关境内企业仍可继续上市。典型案例为:嘉楠科技、比特大陆境内外上市。

(一)“区块链第一股”嘉楠科技美国纳斯达克上市

  北京时间2019年11月21日22时,全球第二大比特币矿机厂商嘉楠科技登陆纳斯达克。至此,该股票成为首家上市的大型比特币矿商。开盘价报12.60美元,较发行价9美元涨超40%。开盘后股价就下行,最低跌至8.21美元,最终收于8.99美元。

  嘉楠科技的境内主体公司为杭州嘉楠耘智信息科技有限公司(简称“嘉楠耘智”),嘉楠耘智成立于2013年,主营业务为专用集成电路(ASIC)芯片及其衍生设备的研发、设计及销售,并提供相应的系统解决方案及技术服务。经网络核查,嘉楠耘智2017年营业收入达13亿,同比增长超过4倍;2017年净利润为3.6亿,同比增长6.9倍。而公司2015年的利润才151万,2年时间爆增了23700%。公司仅有9名销售人员,在2017年为嘉楠耘智赚了13亿元。

  但嘉楠耘智上市之路可谓“一波三折”,根据网络查询:

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  (1)2016年,嘉楠耘智曾试图在A股“借壳上市”,6月,鲁亿通(300423)发公告,拟30.6亿元收购嘉楠耘智,但停牌半年后宣布终止。

  (2)2017年8月,嘉楠耘智申请新三板(全国中小企业股份转让系统)挂牌,但是又遭到全国股转公司与券商前后三轮反馈问询,这次挂牌最终又偃旗息鼓。

  根据公司公开转让说明书,“目前,公司产品的客户主要是从事比特币投资业务的需求者,此类客户群体需要部署几千至几万台区块链计算设备(俗称‘矿机’)的大型机房(俗称‘矿场’)来获取比特币。此类客户为区块链计算设备的终端用户。其次,公司产品的另一部分客户为从事互联网设备供应或区块链相关行业的公司,此类客户自行开发销售渠道,购买公司产品的用途为转售从而获取收益。此类客户非区块链计算设备的终端用户。”

  股转系统的一系列问题更是“针针见血”,结合中国监管部门对比特币交易的相关政策对公司的持续营利能力提出质疑,部分内容摘录如下:

  “请主办券商、律师、会计师结合央行等七部委发布的《关于防范代币发行融资风险的公告》及对中国比特币相关市场的影响、期后业务开展情况等,从上下游产业联动等方面就公司经营的合法合规性、经营稳定性、是否符合持续经营能力挂牌条件等发表明确意见”。

  “报告期内,公司销售的主要产品为以专用集成电路芯片为核心的AvalonMiner数字区块链计算设备,公司客户采购区块链计算设备主要用于参与比特币区块链网络的交易记账,从而获得新发行比特币的奖励,获得收益。“9月14日起,包括比特币中国、火币网、OKCoin币行在内的多家虚拟货币交易平台陆续宣布,将关停平台或人民币交易业务。国家相关政策的出台虽然未否定比特币本身,但对比特币交易产生较大影响,而公司客户采购区块链计算设备主要用于参与比特币区块链网络的交易记账,比特币交易的影响极有可能影响客户的采购行为。

  (1)请主办券商从上下游产业链联动的角度,全面深入分析说明当前政策环境对公司持续经营能力的影响。

  (2)请主办券商核查说明比特币全网算力增长与比特币交易支付(尤其是与公司相关的客户的交易支付)存在何种相关关系,并基于上述背景分析说明对公司持续经营能力和经营稳定性的影响;请公司对上述回复进行补充说明并披露。”

  (3)2018年,嘉楠科技选择香港上市,但港交所出于谨慎态度,并未批准嘉楠科技赴港上市。

  嘉楠科技在香港上市招股书中直接披露“中国公民及组织持有比特币不受禁止。中国公民及组织在中国境内购买以比特币挖矿为目的而购买及运行计算机设备并不违反中国法律”。

  (4)嘉楠科技在美国纳斯达克上市成功

  经历了国内及香港上市失败后,嘉楠科技最终选择在美国纳斯达克上市并发行成功。

  嘉楠科技境内实体公司嘉楠耘智从事的业务并非外商限制,因此嘉楠科技采取了股权控制而非VIE模式在境外上市。

  嘉楠科技在招股书“与比特币业务有关的中国政策法规”章节中特别披露,比特币业务的政策法规并没有直接影响到公司,但是他们影响到中国的客户,将会间接影响到比特币矿机的需求。并列举了289号文及94公告的相关内容。

(二)比特大陆上市

  据报道,营收90%都来自矿机业务、垄断了全球超过70%的矿机硬件、提供约全球50%算力的比特大陆也于2018年向港交所递交了上市申请文件,最终没有上市成功。红杉中国、美国对冲基金Coatue,以及新加坡国有的新兴市场投资基金EDBI等都投资了比特大陆,比特大陆首次公开募股(IPO)融资规模将达180亿美元,估值或在400亿美元至500亿美元之间。值得注意的是,挖矿越来越难,虚拟货币持续下跌,比特大陆上市需要更多的概念,比特大陆提出了ABCR布局,即AI+Big+Cloud+Robot。在产业层面,比特大陆着眼于安防、互联网以及城市大数据三大领域,即从芯片层开始,封装算法层,最终形成一体化解决方案,2018年4月,比特大陆登上了中央电视台《新闻联播》,在节目中,它被介绍为一家芯片公司,基于比特大陆AI芯片的智能交通视频分析系统得到了展示。至此,比特大陆品牌形象焕然一新,向着AI芯片厂商加速转型。

  其中,比特大陆就“加密货币资产价值确认”在申报文件中予以了披露。

  比特大陆接受加密货币支付矿机销售,同时其自营挖矿、矿池、矿厂等业务的收入形式也是加密货币。截止2018年6月30日,比特大陆总资产值中约28%为加密货币。

  加密货币是区块链世界的特有产物,其价值尚不与法定货币或贵金属挂钩,且无正府或企业的支持或担保;另外,加密货币的价格波动剧烈。在此情况下,比特大陆的资产价值是不稳定的,例如,可能因为比特币兑美元价格上涨而大幅上升,也可能因为市价下跌而大幅下跌。

  目前,各国对于加密货币如何记账,如何确定价值尚无规则。比特大陆对其加密货币资产分类为无形资产,采用成本记账法。成本记账的特点是显得公司财务表现稳定,但是没有真实反应上市申请当时的加密货币资产价值。如采用市值法,在市价低于成本价时,加密货币资产的亏损会体现出来,由于波动大,很可能体现出公司发生了巨额亏损,但却能反应当期加密货币资产的真实价值。对于加密货币资产的计量方法孰优孰劣及有无其他方法,尚有待进一步讨论。

  总结

  可见,受制于中国内地对比特币相关交易活动的政策法规的限制、比特币自身的价值确认等风险的考虑,与比特币有关的企业并不被国内及香港地区的证券监管部门认可,该类企业更适合选择对比特币接受程度更高的美国资本市场上市融资。

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